	관광진흥개발기금 2012 자산운용지침 (Investment Policy Statement)

	목 차
1. 개 요 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 1 1-1. 자산운용지침의 개요 / 1-2. 자산운용지침의 목적 / 1-3. 기금의 개요 2. 자산운용 관련 법규 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 3 3. 자산운용의 목적 및 원칙 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 3 3-1. 자산운용 목적 / 3-2. 자산운용의 원칙 4. 기금의 자산운용 체계 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 5 4-1. 자산운용조직 및 체계 / 4-2. 자산운용조직과 역할 5. 자금운용계획․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 10 5-1. 운용자금의 분류 / 5-2. 자금수지 항목의 결정 / 5-3. 단기자금과 중장기자금 운용자금 규모 결정 6. 목표수익률 및 허용위험한도․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 13 6-1. 목표수익률 / 6-2. 허용위험한도

7. 자산배분  ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 13

7-1. 자산배분 원칙 / 7-2. 투자가능 자산 / 7-3. 투자제한 자산 /

7-4. 전략적 자산배분 / 7-5. 전술적 자산배분 / 7-6. 자산배분 조정

8. 위험관리 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 18       8-1. 위험관리의 기본원칙 / 8-2. 위험종류별 정의 및 관리방법 /

8-3. 위험관리조직 및 보고체계

9. 내부운용 및 외부운용 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․ 21

9-1. 내부운용 및 외부운용 정책 / 9-2. 외부위탁기관 선정원칙 /

9-3. 외부위탁 투자기관 / 9-4. 위탁운용방법

9-5. 외부위탁기관 선정기준 및 관리방법 / 9-6. 재투자기준

10. 성과평가  ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․  25

10-1. 성과평가의 원칙 / 10-2. 성과평가의 기준 /

10-3. 성과평가 주기 / 10-4. 성과평가의 결과 보고 /

10-5. 성과보상제도

11. 감사 및 공시 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․  28

12. 행위준칙 ․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․․  28

자산운용지침

제    정   2007.  4.

개    정   2011.  9.

개    정   2012.  5.

개    정   2012. 12.

1. 개     요

1-1. 자산운용지침(Investment Policy Statement)의 개요

본 지침은 국가재정법 제79조(자산운용지침의 제정 등)에 의거 관광진흥개발기금(이하 “기금”이라 한다)의 자산운용에 관한 기본 원칙과 주요내용을 정한 것으로서 기금의 자산운용과 관련된 모든 조직 및 사람에게 적용되고 준수되어야 한다.

본 지침은 기금관리주체가 작성하고 자산운용위원회의 심의를 거쳐 기금운용위원회의 승인을 통해 효력이 발생하며, 1년 단위로 검토 및 수정하는 것을 원칙으로 한다.

본 지침은 기금의 자산운용과정의 전반에 관한 지침으로서  「관광진흥개발기금법」 및 「관광진흥개발기금 관리 및 운용 요령」(문화 체육관광부훈령 제133호, 2010.10.22)과 일관성을 유지하여야 한다.

1-2. 자산운용지침의 목적

본 지침은 현행법을 준수하면서 기금을 관리하기에 적합한 자산운용정책, 목표 및 지침, 위험관리 및 성과평가의 기준을 제시한다.

본 지침은 자산운용 정책, 목표 및 지침, 위험관리 및 성과평가기준 등을 내부관리자 및 모든 이해관계자들에게 전달한다.

본 지침은 기금의 자산운용이 「관광진흥개발기금법」 및 「관광진흥개발기금 관리 및 운용 요령」을 준수하고 있는지를 감독하는 지침을 제공하며, 기금관리주체가 관광사업의 효율적인 발전과 관광외화수입의 증대를 위해 기금운용의 관리 책임을 완수하는지를 증명할 수 있는 수단을 제공한다.

1-3. 기금의 개요

본 기금은 관광산업의 효율적인 발전 및 관광외화 수입 증대를 위하여 열악한 민간부분의 인프라를 확충하고 관광사업체의 활성화를 위한 재정지원을 목적으로 1973년에 설치되었다.

본 기금의 주된 재원은 정부로부터의 출연금, 카지노납부금(관광진흥법 제29조), 출국납부금(관광진흥개발기금법 제2조), 융자회수금, 기금운용수익금 등으로 「관광진흥개발기금법」 제5조에서 규정하는 융자사업 및 보조사업에 지원하고 있다.

2. 자산운용 관련 법규

기금의 자산운용은 「국가재정법」 및 「관광진흥개발기금법」의 적용을 받으며, 또한 「관광진흥개발기금 관리 및 운용 요령」을 준수하여야 한다.

3. 자산운용의 목적 및 원칙

3-1. 자산운용의 목적

기금의 자산운용 목적은 관광인프라의 구축과 관광산업체의 활성화 지원을 위한 기금재정의 장기적 안정성을 고려하여 이익의 극대화 및 손실위험의 최소화라는 관점에서 운용하는데 있다.

3-2. 자산운용의 원칙

본 기금의 자산은 관광사업의 효율적 발전과 관광외화 수입의 증대를 위하여 기금 목적사업의 원활한 수행과 재정적부담의 경감을 목적으로 운용한다.

기금의 자산운용 원칙은 다음과 같다.

① 기금 재정의 안정성을 기본 원칙으로 한다.

② 위험을 고려한 수준에서 이익을 최대화한다.

③ 기금사업의 안정적 운용을 위해 적정수준의 유동성을 확보한다.

④ 기금의 설치목적, 정부의 정책방향에 부합하도록 운용하여 공공성을 확보한다.

⑤ 기금의 투자는 포트폴리오 분산투자 효과 및 수익성 제고를 위하여, 연간자산운용계획에서 정한 바에 따라 투자하여야하며, 단기자금을 제외한 중장기자금은 연기금투자풀에 위탁 운용함을 원칙으로 한다.

4. 기금의 자산운용 체계

4-1. 자산운용조직 및 체계

																	문화관광부 장관
																	․연간자산운용계획 확정
																	․자산운용관련 지침 제․개정
																	․기타 주요사항 결정
기금운용위원회
․기타 주요사항에 대한 심의
																	관광산업국장
																	․연간자산운용계획 확정 ․전략적․전술적 자산배분
위험관리위원회																											자산운용위원회
․위험관리전략 수립																											․연간/분기 운용계획 수립
․위험관리 업무 감독, 통제																											․금융기관POOL선정
․중장기투자 사전 위험성																											․기타 주요사항에 대한 심의
																	기금운용부서
																	․연간/분기운용계획 초안
																	․자금집행 및 관리
																	․리스크관리업무 수행
외부컨설팅기관																	운용기관										수탁사(사무․보관)
․펀드평가 및 수익률 검증																	․은행, 자산운용사 등										․컴플라이언스 모니터링
․자산운용컨설팅																											․유가증권의 보관
․리스크관리 지원																											․일일거래내역 전산관리

4-2. 자산운용조직과 역할

1) 기금운용위원회

① 기금운용위원회는 기금운용에 관한 최고의사결정기구로서   다음 각 호의 사항을 심의․의결한다.

1. 주요항목 지출금액의 변경

2. 기금결산보고서의 작성

3. 자산운용지침의 제·개정

4. 기금의 관리·운용에 관한 중요사항으로서 대통령령이 정하는 사항과 기금관리주체가 필요하다고 인정하여 부의하는 사항

② 위원은 외부전문가를 포함하여 총 10명으로 구성한다. 위원장은 문화체육관광부 제1차관이 되고, 관광산업국장 및 기획재정부 관광기금 예산부서 국장은 당연직 위원이 된다. 외부위원은 다음 각 호의 자 중에서 기금관리주체가 위촉한다.

1. 기금의 관리 및 운용에 관한 전문지식과 경험이 풍부하다고 인정되는 자

2. 기금의 사업과 관계가 있는 기관ㆍ단체의 대표자 또는 임원

③ 위원의 임기는 2년으로 하며, 위원장 및 당연직위원의 임기는 당해 직에 재직하는 기간으로 한다.

2) 자산운용위원회

① 자산운용위원회는 자산운용의 투명성과 효율성을 제고하기 위해 설치하며, 자산운용에 관한 최고의사결정기구로서 다음 각 호의 사항을 심의․의결한다.

1. 자산운용계획의 수립

2. 자산운용전략에 관한 사항

3. 자산운용관련 제규정 및 기준에 관한 사항

4. 자산운용 성과 평가에 관한 사항

5. 위험성이 높거나, 고도의 전문성이 필요한 해외 및 대체투자상품(주식․채권을 제외한 부동산펀드, 뮤추얼펀드, 헤지펀드, 원자재, SOC 등) 투자에 관한 사항

6. 기타 자산운용에 관련한 중요한 사항

② 위원은 내부위원 2명, 외부위원 5명 총 7명으로 구성한다.내부위원은 관광산업국장과 관광정책과장이 당연직 위원이 되며, 외부위원은 자산운용에 관한 전문지식과 경험이 풍부하다고 인정되는 자 중에서 기금관리주체가 위촉한다. 이 경우, 외부위원은 기금 내 타 위원회 위원직을 겸직할 수가 없다.

③ 위원의 임기는 2년으로 하며, 위원장 및 당연직 위원의 임기는 당해 직에 재직하는 기간으로 한다. 위원장은 관광산업국장이 된다.

④ 위원회의 회의는 매분기 각 1회 개최를 원칙으로 하며, 자  산운용과 관련하여 필요한 경우 위원장의 요청에 의하여 임시 회의를 개최할 수 있다.

⑤ 위원회의 회의에 출석한 위원 중 공무원이 아닌 자에게는   예산의 범위에서 수당을 지급할 수가 있다.

3) 위험관리위원회

① 위험관리위원회는 자산운용에 관한 위험을 사전 점검하고, 의사결정과정의 투명성을 확보하며, 다음 각 호의 사항을 심의 의결한다.

1. 위험관리를 위한 기본 정책의 수립에 관한 사항

2. 위험측정 및 성과평가에 관한 사항

3. 실적 배당형 상품(채권형 포함) 및 중장기 자산의 투자 타당성 및 수익성 분석, 사전 위험성 등 평가

4. 기타 위험관리에 관련한 중요한 사항

② 위원은 내부위원 1명, 외부위원 4명 총 5명으로 구성하며, 위원장은 위원 중에서 호선한다. 내부위원은 관광정책과장이 된다. 외부위원은 자산 위험관리에 관한 전문지식과 경험이 풍부하다고 인정되는 자 중에서 기금관리주체가 위촉한다. 이 경우, 외부위원은 기금 내 타 위원회 위원직을 겸직할 수가 없다.

③ 위원의 임기는 2년으로 하며, 내부위원의 임기는 당해 직에 재직하는 기간으로 한다.

④ 위원회의 회의는 매분기 각 1회 개최를 원칙으로 하며, 자산운용 및 위험관리와 관련하여 필요한 경우 위원장의 요청에 의해 임시 회의를 개최할 수 있다.

⑤ 위원회의 회의에 출석한 위원 중 공무원이 아닌 자에게는 예산의 범위에서 수당을 지급할 수 있다.

4) 기금운용부서

자산운용위원회에서 결정한 바에 따라 자산운용을 하며 다음과 같은 업무를 한다.

① 기금운용계획의 수립 및 실행

② 자금집행 계획수립 및 실행과 결과보고

③ 성과평가 및 위험관리 실행 및 결과보고

④ 기타 자산운용에 관련한 업무

5) 외부 컨설팅기관

자산운용 전반에 관한 자문 및 성과평가 및 위험관리 업무 지원, 금융기관 선정관련 자료 제공, 리서치자료 제공 등의 업무를 한다.

6) 자산운용회사

기금 아웃소싱 자금의 운용기관으로서 은행, 증권회사, 자산운용사 등이 있다.

7) 수탁․보관회사

아웃소싱 자금에 대한 보관수탁, 사무관리, 컴플라이언스 업무 등을 수행한다.

5. 자금운용계획

5-1. 운용자금의 분류

운용자금은 자금의 성격에 따라 다음과 같이 분류한다.

1) 단기자금 : 단기자금은 사업대기성 자금으로 1년 미만으로 운용하는 자금을 말하며, 현금성자금과 유동성자금으로 구분한다. 다만, 주식형, 주식이 포함된 혼합형, ELS 등 파생상품의 경우에는 운용기간과 관계없이 단기자금으로 보지 않는다.

① 현금성자금

․자금집행에 대응하기 위해 보유하는 수시입출금식 계정자금

․만기 1개월 미만으로 운용되는 금융자산(예상치 못한 지출에 대비하기 위한 1개월 이내로 운용되는 적정 유동성)

② 유동성자금

․유동성 일부를 보충하면서 수익성을 추구하는 목적으로 환매성 있는 자산에 투자된 자금

․만기 1개월 이상 1년 미만으로 운용되는 자금(예상치 못한 지출에 대비하기 위한 1개월 이상 1년 미만으로 운용되는 적정 유동성)

2) 중장기자금 : 자금운용수익의 제고를 위해 만기 1년 이상으로 운용되는 자산으로서 기금자산 중 단기자금과 공자기금위탁금을 제외한 모든 중장기 투자가 가능한 자금을 의미

5-2. 자금수지 항목의 결정

자금유출입의  규모를 산정하기 위해 자금수지 항목을 수입항목과 지출항목으로 구분하고 수입⋅지출의 규모, 시기, 속성 등을 분석하여 각 항목의 특성에 맞게 미래에 발생할 현금 유입액과 유출액의 규모와 시기를 산정한다.

수입항목은 출국납부금, 카지노사업자납부금, 융자회수금, 기금운용수익금 등으로 구성되어 있으며, 지출항목은 경상지출, 융자지출, 기금관리비 등으로 구성되어 있다.

5-3. 단기자금과 중장기자금 운용자금 규모 결정

기금의 적정 운용자금 규모는 다음의 단계에 따라 산출한다.

① 1단계 : 과거 자금의 유입 및 지출패턴 분석, 손익의 추세 및 패턴 분석을 통한 자금의 특성을 파악하여 현금성자금 및 유동성 자금 규모를 산출

② 2단계 : 과거 월별 자금유출입 자료를 이용하여 계획 순지출(지출-수입) 대비 실제 순지출 오차의 평균과 표준편차 산출함. 과거 순지출 내역에 근거하여 95% 목표수준으로 향후 1개월간의 적정 유동성 버퍼(Buffer)를 추정

③ 3단계 : 적정 유동성 규모와 만기별 자금배분을 통해 연간 사업성 대기자금을 산출하고, 총 운용규모에서 사업성 대기자금을 뺀 나머지를 여유자금 규모를 산출

④ 4단계 : 여유자금 규모에서 적정 유동성 버퍼를 제외한 나머지를 중장기자금으로 산출

6. 목표수익률 및 허용위험한도

6-1. 목표수익률

기금의 목표수익률은 기금의 목적 또는 자산운용의 목적을 달성하기 위해 자산배분에 앞서 사전적으로 설정하는 지표로서 허용위험한도와 함께 자산배분의 근거로 활용된다.

기금의 목표수익률은 “전략적 자산배분을 위한 제약조건의 하나로서, 전략적 자산배분안이 충족시켜야 할 최소수익률”로 정의되며, 자금운용은 기금의 실질가치 유지를 통한 기금의 고유 목적사업의 안정적 운용을 목표로 하고 있다.

기금 운용의 효율성 및 수익성 제고를 위한 단기자금 및 중장기자금의 목표수익률과 전체 목표수익률은 다음과 같이 설정한다.

[ 2012년 목표수익률 ]

구 분	기 준	설정치
기금전체	단기자금 및 중장기자금 비중고려	3.95%
단기자금	6개월 정기예금 예상금리	3.39%
중장기자금	3년 만기 국고채 유통 수익률 + [eqn: alpha] *[eqn: alpha] : 향후 5년간 순지출을 일정수준으로 유지하는 추가수익금의 수익률	4.24%

6-2. 허용위험한도

기금 자산운용과 관련하여 단기자금과 중장기자금의 자산배분 허용위험한도를 다음과 같이 설정하여 운영한다.

1) 단기자금 자산배분 허용위험한도

․향후 1년 동안의 각 포트폴리오의 누적투자수익률이 '0%'를 초과하지 못할 가능성을 5% 이하로 통제함.

(1년 Shortfall Risk(원금) ≤ 5%)

2) 중장기자금 자산배분 허용위험한도

․향후 1년 동안 누적투자수익률이 ‘0%’를 초과하지 못할 가능성을 5%이하로 통제함.

(향후 1년 동안 Shortfall Risk(원금) ≤ 5%)

․향후 3년 동안 누적투자수익률이 ‘CPI(물가상승률)’를 초과하지 못할 가능성을 10%이하로 통제함.

(향후 3년 동안 Shortfall Risk(CPI) ≤ 10%)

7. 자산배분

7-1. 자산배분 원칙

기금은 실질가치 유지를 바탕으로 투자가능 자산 범위 내에서 투자대상을 다양화하고, 허용된 위험수준 내에서 수익률을 극대화할 수 있도록 자산배분안을 선택하여 운용한다.

7-2. 투자가능 자산

기금은 투자자산의 안정성과 수익성 등을 감안하여 특정 위험자산을 제외하고 일정 신용등급 이상 채권 등을 투자대상으로 하며, 투자방법은 다음과 같다.

① 금융기관에의 예입

② 국채, 지방채 및 증권거래소에 상장된 유가증권의 매입

③ 금융기관 또는 특별법에 의해 설립된 법인이 발행하거나 지급을 보증한 유가증권의 매입

④ 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의한 집합투자기구나 「부동산투자회사법」에 의한 부동산투자회사 및 기타 이와 유사한 간접투자상품 등에 투자

⑤ 기타 유가증권 및 부동산의 매입

7-3. 투자제한 자산

기금은 자산운용의 안정성을 유지하기 위해 7-1. 투자가능 자산 중 다음의 자산에 대한 투자를 제한한다.

① 최근 2년간 연속 당기 순손실 또는 영업손실 시현기업의 유가증권

② 관리대상종목, 투자유의종목, 이상급등 지정종목

③ 신용등급 A-미만의 채권(단, 주식관련채권의 경우 예외)

④ 신용등급 A2-미만의 기업어음(CP)

⑤ 시가총액 200억원 미만인 기업의 유가증권

7-4. 전략적 자산배분

1) 전략적 자산배분의 개념

전략적 자산배분은 객관적인 시장분석을 근거로 자산배분 목표를 설정 하는 과정으로서 자산군의  상대적 비율을 결정하는 것을 말한다.

전략적 자산배분은 기금의 특성을 고려하여 경제상황 및 재정여건을 분석하고, 목표수익률과 허용위험한도를 반영하여 미래시점에 대한 시뮬레이션을 통해 산출한다.

기금은 향후 5년간의 중기 재정계획을 토대로 시장전망과 자금의 수급상황의 변화를 반영하여 전략적 자산배분안을 수립하고, 연간 자금운용계획의  수립을 통해 전략적 자산배분을 시행한다.

기금은 예상 운용자금 규모, 자금수지분석 등 모형을 사용하여 다음의 제약조건을 만족하는 최적의 자산배분안을 도출하고,  자산배분기준과 자산운용정책 등을 고려하여 최종 배분안을 선택한다.

2) 중장기자금 배분안 도출 제약조건

① 자산배분안은 2012년 중장기자금 목표수익률 4.24%보다 높아야 한다.

② 향후 1년 동안 누적투자수익률이 ‘0%’를 초과하지 못할 가능성을 5%이하로 통제

(향후 1년 동안 Shortfall Risk(원금) ≤ 5%)

③ 향후 3년 동안 누적투자수익률이 ‘CPI(물가상승률)’를 초과하지 못할 가능성을 10%이하로 통제

(향후 3년 동안 Shortfall Risk(CPI) ≤ 10%)

3) 전략적 자산배분 수립절차

① 1단계 : 경제변수 분석

- 과거 시계열 Data(자산별 BM수익률) 분석

- 미래에 대한 합리적 기대 반영

② 2단계 : 중장기자금 자산배분안 수립

- 제약조건(목표수익률, 허용위험한도 등)을 만족하는 실적배당형과 확정금리형 간 자산배분안 결정

- 안정성 최우선 및 수익률을 제고할 수 있도록 배분

③ 3단계 : 전체 운용자금 자산배분안 수립

- 단기자금을 포함한 전체 운용자금에 대한 배분안 수립

4) 2012년 자산배분안

전략적 자산배분 절차에 따라 도출된 ‘12년도 자산배분안은 다음과 같다.

[ 자산배분(안) ]

(단위:%)

구 분				목표 자산배분안	허용 범위
단기자금	현금성자금	1개월미만		7.6%	±5%
		적정유동성		13.2%	±5%
	유동성자금	1M~6M		19.3%	±5%
		6M~12M		6.4%	±5%
	소계			46.4%	-
중장기자금	국내		채권형	37.5%	±10%
			주식형	2.7%	±5%
	해외		채권형	2.7%	±5%
			주식형	2.7%	±5%
	대체형			8.0%	±5%
	소계			53.6%	-
총 계				100.0%	-

7-5.  전술적 자산배분

전술적 자산배분은 변화하는 시장상황에 대응하고 이를 활용하기 위해  전략적 자산배분으로부터 주어진 범위에서 조정하여 자산을 배분하는 것을 말한다.

전술적 자산배분은 전략적 자산배분에 기초한 각 자산군별 배분비중을 기준으로 일정범위의 변동폭 내에서 자금이 운용되도록 하고, 월간자금운용계획을 수립하여 자산 배분을 실시할 수 있다.

월간 자금운용계획에는 전월의 자금수지 분석을 통한 현금성자금 규모를  조정하고 전월 운용실적과 당월 자금수급 및 운용계획을 포함한다.

7-6.  자산배분 조정

기금은 포트폴리오의 가치를 일정 수준 한도로 유지하기 위하여 각 자산의 시가구성비를 허용위험한도 범위내로 관리하고 있으며, 시장의 급격한 변화 등의 기금의 안정성을 저해할 가능성이 있을 경우 재조정(Rebalancing)을 할 수 있다.

포트폴리오에 대한 점검은 매년 실시하고 있으며 시장환경 변화 등 제반여건의 변화가 있을 경우 재조정할 수 있다.

8. 위험관리

8-1. 위험관리의 기본원칙

위험관리를 함에 있어서는 다음 각호의 기본원칙을 따라야 한다.

1. 위험과 수익이 균형을 이루도록 한다.

2. 사전적 관리에 의해서 위험을 최소화하도록 한다.

3. 위험의 집중을 방지하기 위해 위험을 적절히 분산한다.

8-2. 위험종류별 정의 및 관리방법

위험은 자산운용 과정에서 목표달성에 부정적인 영향을 미치고, 예상치 못한 손실을 초래할 수 있는 제반 가능성으로 정의할 수 있으며, 기금은 “위험관리규정”을 별도로 마련하여 상세하게 규정하고 관리한다.

위험종류별 정의 및 관리방법은 다음과 같다.

1) 시장위험(Market Risk)

․시장위험은 주가, 금리, 환율 등의 시장가격이 불리한 방향으로 변화함에 따라 보유한 유가증권의 가치가 변화할 수 있는 위험을 말하며, 시장위험에 대한 최대 허용위험한도를 설정하고, 95% 신뢰수준의 일간/월간/연간 Market VaR를 측정하여 관리하고, 실시간 모니터링을 수행한다.

․연간 허용위험한도는 95% 신뢰수준의 VaR를 적용하여 기금이 허용할 수 있는 최대손실한도를 측정대상자금규모(중장기자금)의 7.7%로 설정한다.

2) 신용위험(Credit Risk)

․신용위험은 자금의 운용과 관련된 예치금융기관, 투자자산 발행기관 등의 채무불이행 등으로 인해 투자원리금 등을 당초 약정한 대로 회수할 수 없게 되어 손실을 입게 되는 위험을 말하며, 채권투자 가능등급 및 규모 설정, 합리적 평가지표에 의한 운용대상기관 선정 및 평가결과에 따른 투자한도 차등설정 등 신용위험 관리조치들을 시행한다.

․또한 신용위험에 대한 최대 허용위험한도를 설정하고, 신용리스크량을 측정하여 관리한다.

․수익증권 등 실적배당 상품의 경우 리스크관리기준에 의거 국공채 및 신용이 양호한 금융채 등으로 투자대상을 제한하고 주식의 경우에도 우량주 중심으로 일부 편입하여 위험을 최소화하며, 아울러 일간단위로 편입자산 내역을 점검하여 부실발생을 예방한다.

․기금은 자산운용과 관련하여 신용리스크의 연간 총 허용위험한도를 설정하여 운영한다. 신용리스크는 99% 신뢰수준의 신용리스크량을 측정하고, 매월 정기적으로 신용리스크 량을 측정․관리한다.

3) 유동성위험(Liquidity Risk)

․유동성위험은 두 가지로 나눌 수 있는데 첫째는 기금의 유동성이 부족하여 자금집행을 원활히 못하는 위험이고 둘째는 기금 보유자산의 시장 내 거래부진 등으로 정상적인 가격으로 매매하지 못함에 따라 손실이 발생하거나 현금화되지 못할 가능성을 말한다.

․기금의 유동성위험은 기간별 자금 수급의 예측 및 유동성 갭에 대한 기준을 설정하여 관리하고, 시장의 유동성 위험은 신용위험허용한도를 통해 관리한다.

․유동성리스크는 관리기간 1년 기준 95% 신뢰수준의 연간 유동성규모를 추정하여 기금의 유동성 부족으로 원활한 자금집행이 이루어지지 못할 유동성 부족 위험을 5%이내로 통제한다.

4) 운영위험(Operational Risk)

․운영위험이라 함은 적절하지 않은 내부통제제도, 업무처리절차 및 시스템의 오류, 직원의 실수 또는 부정 등으로 인해 기금에 손실이 초래될 위험을 의미한다.

․내부통제제도 강화를 위하여 담당조직의 규정 준수여부 및 실물, 위탁자산 점검 등을 주기적으로 실시하여 관리한다.

8-3. 위험관리 조직 및 보고체계

본 기금은 위험관리위원회가 위험관리전략 등을 수립하고, 자산운용주체가 외부기관인 수탁사, 외부컨설팅 회사의 지원 아래 위험관리업무를 수행한다.

본 기금은 상시 모니터링체계를 구축하고, 자산운용주체는 위험관리 사항을 정기적으로 위험관리위원회에 보고해야하며, 위험관리위원회는 위험관리 활동의 적정 수행여부를 확인‧감독하고 중요사항에 대해서는 자산운용위원회 등에 보고하여 추후 자산운용에 반영(feedback)한다.

그러나 정치․경제적인 긴급 상황이 발생하여 시장상황이 급변하거나 급변할 가능성이 있다고 판단되는 경우에는 손실방지를 위해 자산운용주체가 필요한 조치를 취할 수 있다.

9. 내부운용 및 외부운용

9-1. 내부운용과 외부운용 정책

기금은 내부인력을 통한 내부운용(직접투자) 또는 외부 전문운용사를 통한 외부운용(위탁투자)을 통하여 자금을 운용할 수 있다.

기금의 외부운용은 사전에 수립된 위탁운용의 목표와 자산별 투자계획, 운용사에 대한 자금위탁계획, 운용사선정에 관한 사항 등의 주요내용이 포함된 연간자산운용계획에 의해 이루어진다.

또한, 단기자금을 제외한 중장기자금은 연기금투자풀에 위탁 운용함을 원칙으로 한다.

9-2. 외부위탁기관 선정원칙

외부위탁기관 선정 시 주관적인 기준보다는 객관적인 지표 위주로 선정하여 투명성을 제고하고, 위탁기관별, 상품별 성과평가를 통한 인센티브제를 시행하여 자산운용의 효율성을 제고할 수 있게 한다.

9-3. 외부위탁투자기관

외부위탁운용사는 다음의 기관을 대상으로 한다.

⋅「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의한 금융투자업자 및 「부동산투자회사법」에 의한 자산관리회사, 기타 이와 유사한 관계법령에 의한 자산관리회사

⋅「은행법」 및 기타 관계법령에 의한 금융기관 또는 체신관서

⋅「보험업법」에 의한 보험사업자 등

⋅「국가재정법」에 의한 연기금투자풀

9-4. 위탁운용 방법

외부위탁 유형은 중장기자금 운용을 위한 주식형, 혼합형, 채권형 및 대체형 펀드와 단기자금 운용을 위한 MMF, MMT, MMDA, 채권형 펀드, 정기예금 등에 투자한다.

위탁운용 계약에는 운용대상, 운용방법, 기준수익률, 손실허용한도, 성과평가 등을 포함하며 위탁수수료는 동일유형 펀드의 업계평균수수료를 고려하여 적정한 수준에서 지급하도록 하여 덤핑입찰을 금지한다.

9-5. 외부위탁기관 선정기준 및 관리방법

외부위탁기관의 선정은 “금융기관 선정기준”에 따라 경영안정성, 운용실적, 운용체계, 운용전략, 조직 및 인력 등을 고려하여 결정하며 운용수익률이 저조한 위탁운용사에 대하여는 수익률 제고방안의 징구, 운용기법의 변경 요구 및 위탁자금의 회수 등 필요한 조치를 취할 수 있다.

위탁운용의 선정과 사후관리에 관한 세부 사항은 “금융기관 선정기준”을 따른다.

9-6. 재투자기준

1) 재투자 원칙

만기도래자금은 사업비 부족자금에 우선 충당하고, 그 이외에 잉여자금 발생시 중장기자금으로 운용한다.

2) 자금별 재투자기준

가. 단기자금은 만기도래 시 고유목적사업에 필요한 자금으로 우선 사용하고, 나머지 자금은 다음 사항을 종합적으로 고려하여 재투자한다.

․ 적정 유동성 규모

․ 금융기관 신용등급 및 예치한도

․ 상품별 수익성

․ 허용위험한도(Market VaR)

․ 자산배분 비중

나. 중장기자금은 만기도래 시 다음 사항을 종합적으로 고려하여 재투자한다. 다만, 유동성 확보를 위해 필요하다고 인정되는 경우에는 고유목적사업의 부족자금에 우선 사용한다.

․ 향후 금융시장 전망을 감안한 예상수익률

․ 자산배분 비중

․ 만기구조

․ 허용위험한도(Market VaR, Credit VaR)

․ 금융기관 신용등급 및 예치한도

3) 재투자시 고려사항

․ 재투자는 투자상품의 유동성, 안정성 및 수익성 등을 고려하여 결정한다.

․ 거래대상 금융기관을 대상으로 금융기관별⋅상품별⋅만기별 분산 재투자를 원칙으로 한다.

․  상품별 운용기한, 조기환매 가능여부 및 수수료 시장금리변동에 따른 투자상품의 자산가치 손실여부 등을 고려하여 결정한다.

재투자기준	고려사항
자금수지전망	사업비 집행계획 고려 운용상품 및 만기선정
운용가능 상품선정	자산배분계획, 시장상황 고려
수익률	금융기관 제시수익률 고려
금융기관별 예치비중	개별 금융기관 투자집중 방지

10. 성과평가

10-1. 성과평가 원칙

기금의 성과평가는 자산배분 등을 포함한 투자의사결정 주체의 권한을 명확하게 고려하여 평가하며, 보유 포트폴리오로 인한 요인도 고려한다.

성과평가는 단순히 기준수익률 대비 초과수익률을 측정하는 것에 한정되지 않고 위험을 반영하여야 한다.

성과평가는 기금담당자 및 외부전문기관에서 수행하는 것을 원칙으로 하고, 그  평가결과에 대해서는 자산운용위원회에 정기적으로 보고한다.

10-2. 성과평가의 기준

1) 기준수익률

기준수익률은 자금 운용의 목표와 기준이 되는 수익률을 말하며, 투자 자산군별 운용의 방향을 제시하고,  성과평가의 지표로 활용한다.

성과평가에 사용하는 수익률은 자산의 순자산가치가 반영되는 시가수익률을 현금흐름에 의해 조정된 시간가중수익률로 조정하여 사용함을 원칙으로 한다.

또한, 상품별로 기준수익률을 설정하고, 확정금리상품에 대해서는 기준수익률대비 초과수익률 평가를, 실적배당상품에 대해서는 기준수익률 대비 초과수익률 평가 및 위험을 고려한 평가(IR, Sharp비율 등) 그리고 상대적인 평가(상품유형내 %랭킹)를 실시한다.

기준수익률은 그 적정성 및 타당성을 매년 주기적으로 검토 보완해야 하며, 필요시 자산운용위원회  심의를 거쳐 변경할 수 있다.

2) 기준수익률은 다음의 요건을 충족하여야 한다.

ⓛ 명확성 : 기준수익률을 구성하고 있는 상품의 종류와 가중치가 명확히 정의

② 투자가능성 : 적극적인 투자전략을 구사하지 않더라도 기준수익률과 유사한 포트폴리오 구성 가능

③ 측정가능성 : 기준수익률을 적절한 수치와 주기로 측정가능

④ 적정성 : 기준수익률을 구성하는 포트폴리오가 운용스타일을 반영

⑤ 대표성 : 기준수익률을 구성하는 상품은 다수 상품을 포괄

3) 기준수익률은 자산군별로 다음과 같이 설정한다.

【 자금별 기준수익률 】

구 분			기준 수익률(BM)	자료출처
단기 자금	현금성		연기금 투자풀 MMF 수익률	연기금투자풀
	유동성		정기예금 6개월~1년 평균금리	한국은행
중장기 자금	국내	주식형	KOSPI	한국거래소
		채권형	KIS국공채 2년	KIS채권평가사
	해외	주식형	MSCI All Countries World Index	펀드평가사
		채권형	Barclays Global Aggregate Index, Hedged to KRW	펀드평가사
	대체투자		실질 경제 성장률 + 물가상승률	한국은행
전 체 포트폴리오			∑(자금별 투자비중×자금별 BM)

10-3. 성과평가 주기

본 기금은 자금운용의 성과분석을 통해 향후 자금운용 방향을 제시하기 위하여 기금주체가 월별, 분기별 자금운용 성과평가를 실시하고 외부전문기관에 의뢰하여 연간 자금운용 성과평가를 실시하며 3년 이상의 장기적인 평가도 병행한다.

또한 기금의 특성상 3년 이상의 중장기평가를 위주로 자산배분정책 등 투자전략의 변경, 외부 운용기관의 재선정 등을 결정한다.

10-4. 성과평가의 결과 보고

월간, 분기별 평가 및 연간성과 평가는 자산운용위원회 및 위험관리위원회에 보고한다.

또한, 연간성과평가 결과는 자산운용위원회의 심의를 거친 후 외부에 공개하는 것을 원칙으로 한다.

10-5. 성과보상제도

자금운용업무 담당자의 동기부여 강화를 위해 성과보상제도를 운영한다.

성과보상금은 성과평가 결과를 토대로 개인별 차등 지급을 원칙으로 하며, 성과보상금 지급 등에 관한 세부내용은 「관광진흥개발기금 성과평가 기준」에서  따로 정한다.

11. 감사 및 공시

기금은 기금운용에 관한 감사를 정기적 실시하고,  독립 회계법인을 통해 검토보고서를 작성한다.

기금의 운용내역 및 성과에 대해서는 문화체육관광부 홈페이지(www.mcst.go.kr)를 통해 매년 공시해야 한다.

12. 행위준칙

기금의 모든 자산운용담당자(이하 “직원”)는 국민의 재산인 기금 자산의 수탁자로서 최선을 다해 성실히 관리하기 위하여 다음과 같은 사항을 준수합니다.

⋅직원은 관계법령, 기금운용 관련 제반규정 및 지침 등을 숙지하고 준수하여야 하며, 전문가로서의 품위유지에 반하는 행위를 하거나 조장하여서는 아니 된다.

⋅직원은 기금운용의 투명성 및 투자의 효율성을 확보하여 국민으로부터 신뢰를 받도록 노력하여야 한다.

⋅직원은 기금의 운용과 관련하여 자신에게 보상 또는 이익이 돌아오는 행위를 하여서는 아니 된다.

⋅직원은 투자를 행함에 있어 유가증권에 대한 객관적이고 독립적인 분석을 바탕으로 합리적인 주의와 판단으로 하여야 하며, 발행회사 등에 개인적 이해관계나 특수관계가 있을 경우 이를 소속 상급자에게 보고하여야 하며 분석이나 투자에 영향을 줄 수 있는 일체의 금품, 향응 등을 받아서는 아니 된다.

⋅직원은 기금 자산이 기금 사업수행을 위한 준비금임을 인식하고, 개인이나 소속 조직의 이익보다 기금의 이익을 최우선으로 하여야 한다.

⋅직원은 기금을 운용함에 있어 안정성, 수익성, 공공성이 최대화 되도록 운용하여야 한다. 다만, 자산운용과 관련된 제반규정을 준수하며 선량한 관리자의 의무를 다하여 자산을 운용했을 경우에는 그 손실발생만을 사유로 불이익을 받지 아니한다.